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東吳證券:給予上汽集團買入評級

發布時間:2024-05-04 21:14:36來源: 15210273549

吳證券股份有限公司近期對上汽集團進行研究并發布了研究報告《2024年一季報點評:業績符合預期,新能源+出口+自主齊發力》,本報告對上汽集團給出買入評級,當前股價為14.86元。

上汽集團(600104)

投資要點

公司公告:2024Q1公司實現營業總收入1,430.72億元,同環比分別-1.95%/-35.37%;投資凈收益27.54億元,同環比分別-9.69%/-33.03%;歸母凈利潤27.14億元,同環比分別-2.48%/+0.55%;扣非后歸母凈利潤21.21億元,同環比分別-1.97%/+269.87%。

2024Q1業績符合預期:1)營收:2024Q1上汽集團批發銷量為83.42萬輛,同環比分別-6.40%/-49.25%;單車ASP17.15萬元,同環比分別+4.75%/+27.34%。2)毛利率:2024Q1集團毛利率為8.84%,同環比分別-0.99/-1.87pct,Q1公司銷量規模同環比下滑下毛利率同環比也均下滑。3)費用率:2024Q1銷售/管理/研發費用率分別為3.73%/3.36%/2.76%,同比分別-0.23/-0.42/+0.15pct,環比分別-0.48/-0.02+0.00pct。4)投資收益:2024Q1公司投資凈收益27.54億元,同環比分別-9.69%/-33.03%,其中對聯營和合營企業的投資收益為22.03億元,同環比分別-3.01%/-34.29%。上汽大眾Q1批發銷量為24.81萬輛,同環比分別+9.60%/-35.18%,上汽通用Q1批發銷量為11.15萬輛,同環比分別-40.04%/-59.72%。Q1上汽通用批發同環比大幅下滑主因為調整庫存結構,3月起已逐步恢復正常。5)最終公司2024Q1實現歸母凈利潤27.14億元,同環比分別-2.48%/+0.55%。扣非后歸母凈利潤21.21億元,同環比分別-1.97%/+269.87%。

盈利預測與投資評級:1)自主品牌新能源+出口齊發力:公司核心技術新能源三電系統+智能化軟硬件全棧布局,智己推動自主品牌高端化,同時公司出口表現持續亮眼,海外銷量繼續保持國內行業領先。2)合資公司積極轉型:公司與奧迪簽署合作諒解備忘錄,共同開發面向中國市場的多款全新智能電動車型;與通用汽車整合優勢資源,在上汽通用新設軟件及數字化中心;上汽大眾積極調整營銷策略,加快提升在新能源車市場的品牌聲量。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預期為142.7/176.8/196.2億元,對應PE為12/10/9倍,維持公司“買入”評級。

風險提示:終端價格戰超預期;出口相關貿易風險等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,華泰證券宋亭亭研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為75.75%,其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利161.17億,根據現價換算的預測PE為10.69。

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